业绩更新
我们的 Flagship 和 Long Onlyfunds 在今年表现良好——YTD % Returns
我们创造了极具吸引力的回报 —— 净回报 vs 指数
在科技板块大幅缩水时保持了冷静——净回报 vs 指数
核心：持续期是MOIC的重要驱动因素Flagship —— 自成立以来的净 MOIC
Long Only —— 自成立以来的 Net MOIC
我们的目标
前景展望我们的前景展望：AI市场不便宜—— 前瞻市盈率
降息推迟—— 降息预期减少
但市场却在上涨?!?—— 降息预期下降，但市场却在上涨?!?
经济走强：“好消息就是好消息”—— 实际 GDP vs 通胀
企业盈利增长强劲—— S&P 500盈利（AI与一致预期）
Coatue数据科学观点：Goldilocks？——Goldilocks经济迹象
市场结构—— “美股七巨头”回归
市场结构—— 行业回报
AI过去 50 年的组件…
未来将会不一样
未来 50 年将致力于构建超级智能“大脑”
AI 的价值和应用案例不断涌现
AI 正在为整个行业带来巨大变革
算力是 AI 领域的“石油”，具有潜在的高价格弹性 —— 随着算力成本的降低，我们可以用算力来处理更多任务
NVDA 在不断降低算力成本—— 随着时间推移，GPU 的每单位计算成本的降低（每 TFLOP 美元）
计算功能越来越强大，相互连接越来越紧密
创建新的电源挑战并要求先进的冷却技术
算力推动着数据中心需求的快速增长 —— 未来数据中心所需要的显卡
“星际之门”可能带来全新规模的 AI 数据中心—— 首个超级数据中心是否即将到来？
2,500 万块 GPU 将导致电力短缺—— 假设 GPU 增长至 2,500 万块，美国电力供需（B kWh）
核电站成为AI数据中心的“新房东”？
数据中心的瓶颈将由边缘 AI 解决
边缘 AI 将实现新的 super-fast AI 功能
未来，我们可能会目睹一个新物种的诞生
人形机器人能否缓解未来劳动力短缺的问题？
我们认为 AI 将是迄今为止最大的浪潮—— 我们的目标是最大化
构建 AI 投资组合
我们对 AI 的看法是否符合实际？我们如何估算潜在的 AI 基础设施市场规模？—— AI 的增长预测是否在整体支出中可行？
是否有足够的潜在价值来证明 AI 成本的合理性？
Coatue 的框架：AI S 曲线的 4 个阶段
渗透率仍然非常低
如何构建以 AI 为优先的投资组合？我们将投资组合的重点放在 AI 上—— Coatue Flagship 长期投资组合中AI与非AI的比例
我们认为投资组合的估值极具吸引力—— Coatue lagship 长期投资组合的 NTM 市盈率中位数
全部用于 Flagship 和 Long Only
节奏很重要：AI 投资重点放在AI基础设施上—— Coatue Flagship 长期投资组合在 AI 领域的持仓比例
软件何时才能主导下一个阶段AI的发展？半导体的表现超过了软件（自 2022 年以来）
软件估值接近低点
我们的投资组合在终端市场上具有多样化：除了科技或Mag 7之外还有许多其他想法 —— Coatue Flagship 长期投资组合在 GICS 分类下的比例
我们致力于在市场形成共识之前识别出AI的受益者：在能源组合成为主流之前，Coatue 早早投资了 ETN 和 VRT，但在 TSLA 方面的时机掌握上出现了失误
抽丝剥茧：AI的机遇向全球化发展—— 案例：电动AI设备
我们认为变革的步伐有利于专业科技投资者—— 案例：从单服务器到机架式 GPU
可能的风险AI 的主要风险
我们使用各种对冲策略来管理 Flagship 的风险
新技术
我们对正在发展趋势中的新机遇感到兴奋
什么是新机遇？
我们认为戴尔是一个被低估的 AI 受益者
我们认为AI可能会彻底改变戴尔业务的基本面
戴尔的交易价格是我们 2030 年每股收益的 4 倍—— Coatue 每股收益预期（美元）
新机遇 #2
新机遇？
美国电力生产概况
亚马逊首次对核电站投资亚马逊数据中心园区由核能供电
利差（$/MWh）
CEG 的交易价格为我们 2030 年预期 EPS 的 5 倍 —— Coatue EPS 预期 ($)
总结
*以上文章翻译自《Coatue Public Market Update Webcast》，如需原文，请与我们联系。
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