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数字化运营管理服务商 PagerDuty IPO 概要

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公司概要



专注于“数字化运营管理”领域的 DevOps SaaS 公司 PagerDuty 在 2019 年 1 月  16 日提交了 1 亿美元的 IPO 申 请。此次发行由摩根士丹利牵头，在纽约证券交易所上市，股票代码为“PD”。PagerDuty 的使命是“帮团队把握机遇，真正提高效率”。PagerDuty 将其产品定位为企业数字化运营的中枢神经系统。强调向终端客户提供可量化的数字化体验的重要性 —— 如果没有像 PagerDuty 这样的平台来确保应用程序的运行和团队的协作 —— 企业可能会损失收入，客户可能会流失，公司声誉可能受损。在当今的数字世界里，企业无法承受宕机的后果。PagerDuty 今天在很大程度上仍然是一家单一产品的公司；他们最初是为开发人员提供即时相应的服务，以帮助识别和管理宕机事件，后来将产品拓展为一个实时的操作平台，功能涉及事件智能识别、事件响应、业务可视性和分析等。PagerDuty 拥有近 11000 名客户和 35 万名付费用户。该公司成立于 2009 年，总部位于加州旧金山。PagerDuty 拥有 524 名全职员工。




时间线







产品



PagerDuty 的产品是一款针对团队的数字化运营管理解决方案，可以部署在任何需要反应数字信号的情况下。他们的用户群囊括了开发人员、IT、安全人员、后台支持和其他业务职能部门，不过主要关注的是软件开发人员。以下是有关他们核心产品的细节：
  • 即时相应：PagerDuty 的旗舰产品，其大部分收入来源于此。该产品能够自动识别、分类、管理事件以及响应。例如，一个网站宕机了，该产品将自动通知所有相关人员来修复它。它在PC端和移动端上都有应用程序。
  • 事件智能识别：使用机器学习从大量的事件数据中关联和自动查找事件。还可以从以往的事件中学习，帮助公司发现出问题的时间点。
  • 事件响应：扩展了即时响应的管理产品，包括自动化、学习、最佳实践，并支持智能响应。也可以针对单个突发事件进行协调。
  • 可视性：当突发事件发生时，为客户提供关于运行状况和业务影响的实时可视化视图。
  • 分析：数据分析产品，将机器和响应数据与业务指标相结合，以此量化性能、对客户的影响和对业务成本进行分析。
PagerDuty 与超过 300 个的相关产品集成来收集数据。它们与 AWS、Datadog、HashiCorp、New Relic 和 Splunk 等公司的产品进行深度集成，并与 Salesforce、Atlassian、ServiceNow 和 Slack 进行了双向集成。以下是一些客户的例子：
  • Box 使用 PagerDuty 来确保它的存储服务对其客户一直可用，利用 PagerDuty 的现代事件响应系统来运行自动响应，使团队能够更快地调整并采取即时行动。
  • GoodEggs 利用 PagerDuty 使仓库运营人员和开发团队能够分析来自制冷设备的信号，以确保食品在运输时保持新鲜状态。
  • Okta 将 PagerDuty 用于其数字化运营，尽可能地减少响应时间，以便团队能够及时识别、升级产品和解决事故，以减轻对客户的影响。
  • Slack 利用 PagerDuty 平台协调跨团队的实时响应，为全球数百万用户保持高可用性和可靠性。
下图是 PagerDuty 的平台构成：




主要数据和 GTM



请注意，PagerDuty 只披露了一个完全的年度（2018 财年）和两个 9 个月的周期。在最初的 S-1 中有许多指标和领域是空白的，这些数字将在未来几周内填补。
公司的指标无疑令人印象深刻。PagerDuty 增长迅速 —— 在最近的一个季度，他们的收入同比增长了 40%。考虑到它是一个十分容易整合的产品，专业服务的收入并不重要，收入100%基本上都是经常性收入。考虑到这一点，截至 2018 年 10 月，公司的隐含 ARR 为 1.249 亿美元（季度收入 * 4），同比增长 49%。目前，PagerDuty 仍在亏损，上一季度的 GAAP 营业利润率为 51%，非 GAAP 营业利润率为 18%。以下是他们在 S-1 中披露的一些统计数据：
  • 公司的 LTM 收入为 1.07 亿美元。目前在 90 个国家共拥有 10806 名客户。33% 的客户是 福布斯 500 强公司。付费用户的数量超过 35 万。
  • PagerDuty 的客户平均每年会向其支付 1.16 万美元（隐含 ARR / 客户总数）。个人用户平均每月支付 30 美元。每 32 名客户中就有一名付费用户。
  • 在截至 2019 年 1 月 31 日的财年中，没有一家客户的收入超过总收入的 5% 以上。ARR 超过 10 万美元的客户数量达 203家，占总客户的 2%。
  • 在截至 2018 年 10 月 31 日的 9 个月里，ARR 超过 10 万美元的客户中只有不到 5% 是新客户，这反映了该业务的扩张性质。
  • 在过去的三个财政年度里，公司的净收入留存率超过 130%。
  • 截至 2018 年 10 月的 9 个月里，90% 的收入增长来自现有客户的增长，其余 10% 的增长来自于新客户。同期新客户同比增长 14%。
  • 合同期范围从一个月到多年不等，通常为 1 年。
  • PagerDuty 一直在运行，没有维护期，在过去的 24 个月里为客户提供了 99.99% 的正常运行时间。
  • 公司在美国已获得 7 项专利，还有 6 项专利正在申请中。
  • 每年的第一个财政季度通常是账单和预定量最低的季度。第一财政季度的账单和预订量通常低于前一个第四财政季度。
  • 2015 年，某个包含用户信息的数据库被一名通过了几层身份验证的黑客入侵。
  • 国际客户在 2018年 财年创造了 19% 的总收入。
  • 公司计划在一年内增加销售代表的数量。初始合同的销售佣金是递延的，然后在 4 年的时间内以线性方式摊销。
  • 根据 PagerDuty 的数据，大型在线零售商每停机一分钟可能会损失的收入高达 50 万美元。
  • 截至 2019 年 1 月 31 日，PagerDuty 在 Glassdoor 的评分为 4.5（满分 5.0），CEO 的支持率达 100%。该公司还拥有一支多元化的员工队伍；执行领导团队中有 50% 是女性，40% 的女性担任管理职位，超过 25% 的少数族裔担任管理职位。
PagerDuty 的市场营销非常有效。他们采用自助式服务的策略，并提供 14 天的免费试用 —— 大多数客户从免费试用开始，随着时间的推移，他们的使用会逐渐增加。公司拥有一支针对中端市场和中小企业客户的内部销售团队，以及一支针对企业客户的线下销售团队，以此来补充自助式业务。这可能是一个高度可预测的业务，因为几乎所有的收入都来自现有的客户 —— 在最近的几年约占 90%。例如，在截至 2018 年 10 月的 9 个月里，客户总数同比增长仅 14%，但同期收入增长了 48%，PagerDuty 有 4 种定价：初级（Starter）、小团队（Platform Team）、公司级（Platform Business）和大企业级（Enterprise）。网站的定价情况如下：




市场机会



PagerDuty 表示，每个企业都在经历数字化转型，它们的平台使每个参与数字化体验开发、交付和运营的团队成员参与其中。它们认为，在开发人员、IT、安全和客户成功领域大约有 8500 万名潜在用户，其中包括全球 2230 万名软件开发人员、1800 万名信息和通信技术能手、4370 万名客户支持和成功人员以及 120 万名安全操作人员。它们将每个用户的平均收益乘以 8500 万名潜在用户，计算出他们的总市场规模为 250 亿美元 —— 即 25 美元 / 月 / 用户。他们认为他们今天的市场渗透率仍不到 1%。
 



竞争



Pager Duty 当前正处在一个日新月异的市场中 —— 随着每家公司都成为软件公司，它们更需要像 PagerDuty 这样的解决方案来运营它们的数字资产。虽然它们认为自己主要是与内部解决方案和人工流程竞争，其主要竞争对手包括 OpsGenie（2018 年 9 月被 Atlassian 以 2.95 亿美元收购）、VictorOps（2018 年 6 月被 Splunk 以 1.2 亿美元收购），以及规模更有限的 ServiceNow。PagerDuty 相信它们拥有最好的产品，是数字运营管理领域最大的独立公司。
 



投资者和所有权



根据 Pitchb ook 及其 S-1 的数据显示，该公司迄今已从 Accel、Bessemer、Andreessen Horowitz、Baseline、T. Rowe Price、Wellington、YC 和 Harrison Metal 等投资机构那里筹得 1.737 亿美元。股份占 5% 以上（上市前）的风险投资机构股东包括 Andreessen Horowitz（18.4%）、Accel（12.3%）、Bessemer（12.2%）、Baseline（6.7%） 和 Harrison Metal（5.3%）。PagerDuty 的 Jennifer G. Tejada 于 2016 年 7 月加入该公司担任首席执行官，拥有 6.4% 的发行前股份。根据 Pitchbook 的数据，他们的上一轮融资是 2018 年 9 月由 T. Rowe Price 和 Wellington Management 领投的 9000 万美元 D 轮融资，融资前估值为 12 亿美元。
 



财务和其他指标



正如我前面所提到的，PagerDuty 正在快速高效地增长。虽然在初期客户的规模很小，但随着时间的推移，这些客户往往会出现持续投入的现象。考虑到大部分的新收入来自扩张 —— 公司过去 3 个财年的净 收入留存率超过 130% —— 这很可能是非常确定性的。PagerDuty 即使停止对新客户的销售，但考虑到他们所展示的群组扩张图（详见下文），PagerDuty 仍然可以连续多年保持 30% 以上的增长率。公司还指出，他们将继续投资，在各个业务层面增加更多的销售代表，以提高现有客户的销量，并向新客户销售产品。在过去的一年中，ARR 超过 10 万美元的客户增长了 54%。PagerDuty 没有按季度公布客户数量，但就销售效率而言，公司使用 CAC 比率（隐含的新净ARR*毛利率 / 上季度的销售和营销支出）在过去 6 个季度的中位数为 20 个月，这相对于他们的规模来说是相当不错的成绩。上一季度是 15.5 个月，是过去 6 个月中最低的，这意味它们正在提高效率。PagerDuty 目前拥有 1.283 亿美元的现金，此前筹集了 1.737 亿美元，这意味着它们只花了约 4500 万美元就达到了 1.25 亿美元的 ARR，这是非常令人印象深刻的。其他指标如下：
 



历史损益表和指标（千美元）



 



季度订阅收入（百万美元）



 



隐含 Ending ARR（百万美元）



PagerDuty 上季度增加了 1390 万美元的净新增隐含 ARR，过去一年为 4130 万美元。从 S-1 的披露来看，上一季度是他们迄今为止收入最高的一个季度。
 



按 GAAP 计算的季度营业费用占收入的百分比



 



季度 GAAP 和非 GAAP 营业利润率



 



获客成本和回收期



PagerDuty 没有按季度公布客户数量，下图使用 CAC 比率（隐含的净新 ARR * 毛利率 / 上 一季度的销售和营销支出）绘制了客户的隐含回报期。 回报期的中位数是 20 个月。
 



队列数据



  不幸的是，这份首次提交的 S-1 文件并没有披露下面队列的值（它们在 S-1 中是空白的），但我们可以清楚地发现，即使是 2013 财年的队列也在继续增长。 这应该会让公开市场相信，即使新客户不增加，老客户的扩张也能继续推动收入增长。
 
 



现金流量（千美元）



 



季度损益表 / 指标（千美元）



 



估值



几乎和所有 IPO 的 SaaS 公司一样，PagerDuty 的估值可能是预期收入的好几倍，因为它们的增速很快，但盈利能力不足。 下图以 NTM（未来 12 个月）收入为代表，以增长率的说明范围为基础（公司并没有在 S-1 中发布预测）。 请注意，PagerDuty 将在随后的报告中公布全年的收入情 况，但对于此次分析，我们只有截至 2018 年 10 月的收入数据。 下图是基于其他高增长的上市 SaaS 公司的隐含ARR倍数（订阅收入 *  4）。 根据目前的公开信息，PagerDuty 的交易价格很可能会远高于他们最后一轮融资的 12 亿美元估值。
虽然 PagerDuty 并不提供开源产品，但他们主要是为开发者服务，并且有一个非常有效的自助式服务市场。尽管来自新客户的收入增长似乎较为平稳，但客户增购业务的收入在持续增长，老客户也是如此。对于开发者和任何接触数字化运营的人来说，这个市场只会继续增长。毫无疑问，PagerDuty是该领域的领先者，它可以持续利用其资本优势，我们相信它会是一个非常成功的产品。
*文章翻译自：https://www.meritechcapital.com/blog，如需原文请与我们联系。
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