2021 年对 SaaS 公司来说是一个不错的年份 ， 无数的因素以不同的方式拉动和推动整个经济 的发展 —— 有时会从一个历史性的极端到另一个极端。这是特别需要强调的，因为过去两年 的确 是前所未有。
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刺激政策
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下图显示了美国从 1960 年到现在，美国货币供应量的变化情况。这种绝对庞大的 COVID 刺激措施显然是一堵“现金墙”。 -
除了两家 SaaS Capital 的投资组合（以及与我们交谈过的许多 SaaS 公司）外，其他所有公司都接受了 PPP 或 EIDL 贷款， 并且 所有这些贷款都被完全免除了。据悉，这些计划虽然并不完美，但在减少或推迟公司裁员方面非常有效。
通货膨胀
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消费者价格指数比去年同期上涨了 7%， 这是自美国 20 世纪 80 年代初以来最高的通货膨胀率 —— 除了 房价 只比两年前上涨 8%，平均 价格 每年 上涨 3.9%， 因此 不那么引人注目。 -
经济观察家们围绕通货膨胀的真实性和永久性展开了一场 关于 意识形态 的争论 。“ 过渡性 ”成为 2021 年晚宴宾客之间不 明智的一个词 。 公正的来说 ，我们认为，如果通胀没有“自行”消退，持续的高通胀最终将促使美联储加息，进而减缓投资和增长。
增长
供应链
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软硬件同时销售的 SaaS 公司看到了 迟缓 和成本增加，许多 SaaS 公司通过他们的客户间接 感 受到 了 供应链问题的影响 ， 大多数都 没有受到直接的影响 。
劳动力
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下图是劳动力参与情况图，可以清楚地看到我们仍然远低于疫情爆发前期的水平（ 过去 20 年间 更广泛的下降趋势 原始是 婴儿潮一代退休 ）。 -
投资组合 中的一些 公司正经历“辞职 潮 ”，并在 重新填补 人员 方面遇到 了 困难。 有些员工跳槽后，工资 直接 上涨了 30-40%。 -
公司正在 竭尽所能 留住员工，最近 2021 年 12 月 9 日的失业报告显示， 新申请失业救济的人数处于 1969 年以来的最低水平 —— 在当前这个市场，没有人敢裁员 。 -
有能力的员工，尤其是技术类 员工 占据了上风，他们要求在工资和生活方面得到 提升 。 现在 也 比以往任何时候都更需要留住和补偿优秀员工，否则明天可能就见不到他们了。
行业 —— 宏观
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云 端 软件是为远程办公量身定制的，许多公司已经至少实现了部分远程办公，其中的一些甚至可以在几天内，甚至几个小时完全转为远程办公。此外，SaaS 记录系统和工作流程在这场劳动力重组过程中变得愈发重要。现在比以往任何时候都更难依赖 “ Bob 桌面上的老式 Windows 程序或 Excel 宏 —— 因为他们的 办公室 里已经没有人了，而且 Bob 为了加薪 40% 而 更换了工作。”
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尽管自 2020 年第二季度以来，整个股票市场迎来蓬勃发展，但 投资者仍然认为 B2B SaaS 公司具有更高的价值和安全性。 SaaS Capital Index 追踪了大约 65 家已上市的 B2B SaaS 公司，截至 2020 年，该指数的增长速度超过了广泛的指数，在 2021 年的大部分时间里，该指数 表现地 相当平稳。在 SaaS Capital Index 中，65 家已上市的 B2B SaaS 公司的估值倍数中值在 之前的 12 个月是 ARR 的 16 倍，直到 2021 年 11 月，下降至 13.3 倍。
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2021 年， 一二级 市场表现极为活跃。 今年是并购活动创纪录的一年，共有 1300 笔 SaaS 交易发生， 如对 Proofpoint、QAD、Boomi 和 FireEye 的大规模 PE 收购。 -
2021 年共有 11 家投资组合 中的 公司筹集资金或直接出售。 -
一级 SaaS 公司的估值倍数高于历史水平，因为它们被公开的可比数据拉高了。尽管 一级 SaaS 公司的估值倍数落后于上市公司估值倍数的增长。在这些交易中，估值 中枢 的折扣 率 从 28% 扩大到 50%。
公司 —— 微观
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处于 B2B 成长期的非上市 SaaS 公司的用户留存率 在第二季度 略 有所 下降 ， 但只是小幅下降。我们在上面提到了为什么 SaaS 公司在 COVID 疫情低迷的情况下在逻辑上应该具有“粘性”的一些原因，这些数据似乎很好地证明了这一点。
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2020 年的增长率比 2019 年的增长率低了约 10% （对于处于成长期的 SaaS 公司而言，其年增长率为 30% ，而 2019 年为 40% ）。 13% 的受访者认为其公司在 2020 年的收入持平或萎缩，而 2019 年这一比例只有 2% 。 -
在整个 2021 年，我们看到增长率相对于 2020 年有所改善，但销售周期比疫情前更长， 依赖 线下 贸易 展览 和面对面 销售 的公司 很难弥补销售漏斗的源头渠道缺失 。
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据悉， 员工留存率和招聘是绝大多数 SaaS 公司在 2021 年下半年面临的最大挑战。
SaaS Capital
展望
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2022 年最大的疑问是是否会有通货膨胀，以及美联储对通货膨胀的反应。如果需求疲软或供应链复苏，通货膨胀可能会自行减弱，那么 2022 年很可能是 不错 的一年。如果通胀恶化，美联储被迫提高利率，这可能将是一个不稳定的宏观经济环境。 -
到 2022 年，工资水平可能会一直保持在一个较高的水平。没有任何迹象可以表明劳动力市场会明显疲软，尤其是那些有 SaaS 经验的工程师、销售、营销或支持人员。 -
信息工作的方式已经发生了巨大的变化 ， 远程或混合 方式 工作会继续存在。Google 和 Amazon 继续推迟复工日期，他们最近一次将复工日期推迟到了 2022 年第一季度末。他们最终可能会要求 部分员工 在公司上班，但过去两年已经证明，员工居家办公也可以同样高效，而且生活质量可以得到极大的改善（有小孩的人 除外 ）。 -
更广泛的 市场将继续开放 —— 如果没有任何 其他 全球供应 链 需求 的 冲击，供应链应该在 2022 年夏季之前恢复正常。 -
在经历了 18 个月的 上涨 之后，股票市场 整体 可能会略有疲软，我们也不会对估值进一步下滑感到惊讶，但正如整篇文章视图强调的那样，经济和 资本 市场：（a）不是一回事！（b）处于前所未有的时代。我们很难预测明年会如何发展，但这本身就是一个启示：做好应对一切的准备，并在市场放缓或加速时做好调整的准备。 -
随着我们 的社会 继续 把 按需软件作为 现代复杂 生活“操作系统” 的一种 长期转变，2022 年将再次成为创建 SaaS 公司的伟大之年。
